Ek B: Maliye ve Vergiler
Bankacılığın Temelleri: Faizle Borç Para Vermek
Bankalar faizle borç vererek kar elde ederler; borçlular borçlarını geri ödediklerinde, bankaya da borç verilen miktarın üzerinde bir yüzde öderler. Borçlular arasında hem ev ve tüketim malları satın almak isteyen bireyler hem de faaliyetlerini finanse eden veya kendi büyümelerine yatırım yapan işletmeler yer almaktadır.
Bankalar borç verecek para bulmak için en az iki şey yaparlar: tasarruf hesaplarına faiz ödemeyi garanti ederek mevduat sahiplerini kendilerine çekmek; ve diğer büyük bankalardan borç para almak. Çoğu ülkede bankalar, hükümet tarafından yönetilen merkezi bir bankadan da (ABD'de Federal Rezerv olarak adlandırılır) borç alabilirler. Ayrıca, bazı ülkelerde (ABD dahil) bankalar daha yüksek getiri oranları elde etmek için hisse senetlerine, tahvillere ve diğer finansal araçlara yatırım yapmaktadır.
Paranın Değeri Nedir?
Her emtia gibi -mısır, soya fasulyesi, araba, ayakkabı- herhangi bir para biriminin değeri arz ve talebe dayanır: yüksek talep ve düşük arz paranın değerini yükseltirken, düşük talep ve yüksek arz değeri düşürür. Ancak unutulmaması gereken püf nokta, bir para biriminde yüksek arz ve düşük talep varsa -para arzında çok fazla para varsa- paranın değeri düşer, dolayısıyla fiyatlar aslında yükselir. Piyasa çok fazla para olduğunu hissederse, tüketici bir şeyler satın almak için daha fazla paraya ihtiyaç duyar. Buna enflasyon denir.
1970'lerin başına kadar, ulusal para birimlerinin çoğu altın (ve gümüş) ile "destekleniyordu"; başka bir deyişle, "değeri" metal cinsinden ifade ediliyordu. O zamandan bu yana, ülkeler para birimlerinin değerini genellikle yerel ve uluslararası finans piyasalarının belirlediği değere dayandırmışlardır (yukarıda açıklanan arz ve talep kavramı aracılığıyla). Neredeyse her zaman, uluslararası finans ABD doları cinsindendir (Euro, İngiliz sterlini, Çin yuanı ve Japon yeni de önemli uluslararası para birimleridir).
Daha önceki bir bölümde Weimar Cumhuriyeti dönemindeki hiperenflasyon örneğinde görüldüğü gibi, para arzındaki çok fazla para, ücretlerin fiyatları, fiyatların da ücretleri kovalaması anlamına gelebilir; bu da insanların temel gıda maddelerini satın almak için birikimlerini kaybetmesiyle enflasyonist bir sarmala neden olur. Bununla birlikte, hiperenflasyon örneği enflasyonun olumlu bir yönünü ortaya koymaktadır: yeni para birimi borçlanılandan daha az değerli olduğu için borçları ödemek daha kolaydır.
Bu nedenle normal enflasyon iyi bir şey olabilir, çünkü bir şeyler satın almak için borçlanmayı teşvik edebilir: bugün borç aldığınız şey, borcunuzu ödediğinizde o kadar değerli olmayabilir. Ancak, "normal" enflasyonun ne olduğunu tanımlamak ve bu seviyeye ulaşmak bankacılık sistemlerinin karşılaştığı bir zorluktur. Genellikle her ülkedeki merkez bankaları para arzının belirlenmesinde kilit bir rol oynar; Amerika Birleşik Devletleri'nde bu Federal Rezerv Sistemidir - "Fed".
ABD'de Mali Kavramlar: Enflasyon ve Federal Rezerv Sistemi
Federal Rezerv Sistemi, Amerika Birleşik Devletleri'nde 1913 yılında İlerici Dönem olarak bilinen aktivist hükümet döneminde kurulmuştur. Diğer ülkelerde zaten devlet tarafından yönetilen merkez bankaları vardı ve ABD 1820'lerde ve 1830'larda bu fikri denemiş, ancak yalnızca özel bankacılık sistemine güvenerek bundan vazgeçmişti.
Fed'in varlığından birkaç yıl önce, 1907'de, "Bankacılar Paniği" adı verilen bir mali kriz patlak verdi. Bankalar, geri ödenemeyecekleri ve ABD ekonomisinin istikrarını tehdit edecekleri korkusuyla işletmelere ve birbirlerine kredi vermeyi durdurdu. Ancak özel bankacılık kralı J.P. Morgan devreye girerek çöküşün eşiğindeki bankalara borç verdi ve yatırımcıların finansal sisteme olan güveni yeniden tesis edildi.
Yaşanan paniğin ardından pek çok kişi ABD bankacılık sisteminin tamamının tek bir vatandaşa bağlı olmasının kötü bir fikir olabileceğini ve ABD'nin diğer ülkelerdeki "merkez bankası" konseptini benimsemesi gerektiğini düşünmeye başladı. Böylece Fed organize edilmiştir. Kontrol ve denge mekanizmaları mevcuttur: Federal Rezerv kurulu üyeleri ve başkanı ABD Başkanı tarafından belirli görev süreleri için atanır; ve atamalarının Senato tarafından onaylanması gerekir.
Faiz Oranları, Bankalar ve Borç Verme
Fed bankalara faizle borç verir, onlar da birbirlerine ve ekonominin geri kalanına daha yüksek bir faiz oranıyla borç verirler. Bankaların birbirlerine borç vermek için kullandıkları faiz oranına prime rate denir. Bu oran genellikle Fed'in bankalara uyguladığı faiz oranının üç puan üzerindedir. Örneğin, Fed'in oranı %1 ise, ana faiz oranı %4'tür. Bankalar faizle borç para vererek kar elde ederler, ancak Fed'e de geri ödeme yapmak zorundadırlar.
Diğer bankalardan borç alan bankalar, işletmelere ve bireysel borçlulara verilen krediler için ana faiz oranından daha yüksek bir faiz oranı belirler. Borçluların genellikle en azından aylık faiz oranı artı bir miktar "anapara" (ödünç alınan orijinal miktar) geri ödemesi gerekir.
Bankanın oranı, bankanın geri ödeneceğine ne kadar güvendiğine bağlı olarak bireysel borçlular için dalgalanabilir. Bu karar, Standard and Poor's ve Moody's gibi özel şirketler tarafından belirlenen "kredi notuna" dayanmaktadır. Kredi notu, önceki borçlanma geçmişi ve bir borçlunun kredilerini (kredi kartları dahil) güvenilir bir şekilde ne kadar iyi geri ödediği belirlenerek ölçülür. Bankalar kredi vermeden önce hem bireyler hem de işletmeler için tasarruflar ve diğer yatırımlar gibi diğer faktörleri de göz önünde bulundurur.
Eğer bir banka ya da diğer kredi veren kurum borçluya daha az güveniyorsa, daha yüksek bir faiz oranı uygulayacaktır. Bu, borçlunun daha yüksek aylık ödemeler yapması gerektiği anlamına gelir - mantık, borçlunun sonunda ödeme yapmayı bırakması durumunda, en azından borcun daha fazlasının bankaya önceden ödeneceği yönündedir.
Para Arzının Kontrolü: Fed'in Faiz Oranı ve Para Politikası
Daha önce de belirtildiği gibi, Federal Rezerv faiz oranlarının belirlenmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Bu gücünü sağlıklı bir enflasyon oranı oluşturmak veya ekonomiyi canlandırmaya yardımcı olmak için kullanır.
Aşağıdaki sorunları ve çözümlerini göz önünde bulundurun:
- Sorun-Yüksek enflasyon. Çözüm-Fed faiz oranlarını yükseltir.
- Fed'in faiz oranı artarsa, faiz oranı da artar ve bankalar, işletmeler ve tüketiciler daha az borçlanır ve daha az satın alır çünkü borçlanmak çok pahalı hale gelir. Bu da para arzında daha az para anlamına gelir ki bu da enflasyonu kontrol eder. Ancak, yüksek faiz oranları da ekonomiyi yavaşlatabilir çünkü işletmeler daha az yatırım yapacak ve tüketiciler daha az satın alacaktır.
- Sorun-Yavaş ekonomik büyüme ya da durgunluk. Çözüm-Fed faiz oranlarını düşürür.
- Faiz oranı düşerse, bankalar, işletmeler ve tüketiciler daha fazla borçlanır ve daha fazla satın alır. Bu da ekonomiyi canlandırır. Ancak düşük faiz oranları enflasyona (para arzında daha fazla para) ya da yatırımcıların çok fazla risk almasına (2008 Finansal Krizinin ardındaki temel sorun) yol açabilir.
Fed'in Para Politikası, 1979'dan Bugüne
1970'lerin sonu ve 1980'lerin başında, %10'un üzerinde enflasyon ve yüksek işsizlikle birlikte bir durgunluk yaşandığında, Fed enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını yükseltti ve prime rate yükseldi. O dönemde bankalar, tasarruf hesaplarına yüksek faiz oranları uygulamak da dahil olmak üzere, mevduat sahiplerini çekmek için ödüller ve diğer teşviklerle rekabet ediyorlardı. İnsanlar daha az harcadı ve daha fazla tasarruf etti, bu da para arzını etkiledi. Bu politika kısa vadede durgunluğu da derinleştirmiştir.
Krizin etkisini yitirmeye başlamasının ardından Fed, 1990'ların büyük teknoloji patlaması için tam zamanında faiz oranlarını kademeli olarak düşürdü. Yeni şirketler düşük faiz oranlarıyla daha fazla borçlandı. Ancak 1999'da teknoloji patlaması yavaşladığında, Fed ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarını daha da düşürdü. Bu politika gayrimenkul satın almak için borçlanmanın artmasına yol açtı ve bu da dolaylı olarak 2008 Finansal Krizine neden oldu.
2008 yılından bu yana, ekonomik büyümeyi teşvik etmek amacıyla faiz oranı çok düşük, bazen %0'ın biraz üzerinde seyretmektedir. ABD'de toparlanma kademeli ancak sürekliydi - 2009 ortasından 2020 Koronavirüs Salgınının başlangıcına kadar her ay ekonomiye istihdam eklendi.
Fed ve Niceliksel Genişleme: Alet Kutusundaki Bir Başka Araç
Fed de 2008 Finansal Krizi'nin başlangıcında "niceliksel genişleme" politikasına başlamıştır. Bu, Fed'in banka borçlarını (bankaların Fed'den veya diğer bankalardan aldıkları borçlar) satın aldığı anlamına gelir; böylece bankalar kendi borçlarını ödemek için kullanmak yerine borç para verebilirler. Bu aynı zamanda daha fazla kredi verilmesini teşvik ederek ekonomiyi canlandırır.
Fed'in Diğer Merkez Bankalarıyla Karşılaştırılması: "Egemen Fonlar" Yok
Diğer merkez bankalarının aksine -örneğin Çin ve Japonya'nınkiler- Fed yatırım yapmaz. Çin, Japonya ve diğer ülkelerde merkez bankaları kendi ülkelerinde ya da başka ülkelerde yatırımlar satın alarak "egemen fonlar" oluşturmaktadır. Bu şekilde, bu egemen fonlar ABD tahvillerini satın alarak ABD devlet borcunu satın almaktadır (aşağıya bakınız).
Vergiler, Devlet Borçlanması ve Dünya Ekonomisi
Vergiler ve Devlet Gelirleri
Vergiler devlet hizmetlerinin (ordu, polis, hapishaneler, eğitim, altyapı, Sosyal Güvenlik, vb) masraflarını karşılar, ancak birkaç farklı vergi türü vardır. Örneğin Amerika Birleşik Devletleri'nde federal hükümet, bireysel gelir ve şirket kazançlarını vergilendirerek (yüzde alarak) gelir elde etmektedir. Federal hükümet ayrıca başta benzin, alkol ve tütün olmak üzere bazı satış vergileri yoluyla da gelir elde etmektedir. Gümrükler ve tarifeler (yabancı ithalattan alınan vergiler) hala mevcuttur ancak gelir kaynağı olarak on dokuzuncu yüzyılda olduğundan çok daha az önemlidir.
ABD'de eyalet hükümetleri daha çok satış vergileri ve belirli devlet hizmetleri için alınan ücretler (plaka, avlanma ruhsatları, vb.) yoluyla gelir elde etmektedir. Satış vergileri, tüketim mallarının satın alma fiyatının bir yüzdesidir, ancak tüm mallar vergilendirilmez (örneğin Minnesota, eyaletin giysilerden satış vergisi almaması bakımından benzersizdir). Hepsi olmasa da çoğu eyalette kişisel gelir ve şirket kazançları üzerinden de vergi alınmaktadır.
ABD'deki belediye yönetimleri gelir elde etmek için genellikle emlak vergisi (ve bazı şehirlerde satış vergisi) toplar. Emlak vergileri, bir birey veya şirket tarafından sahip olunan gayrimenkulün değerine dayanır.
ABD'de okul vergileri de neredeyse her zaman emlak vergisidir ve bu da zengin banliyö okul bölgelerinin neden yoksul kentsel ve kırsal bölgelerden daha iyi devlet okulları sağlayabildiğini açıklar.
Vergi Tartışması: "Vergilendir ve Harca" ile "Sızma Teorisi" Arasındaki Çekişme
"Vergi ve Harcama": Klasik Keynesyen ekonomi. Bu bakış açısının savunucuları, hükümet proje ve hizmetlerinin ülkenin geleceğini inşa etmeye yardımcı olduğunu (altyapı, eğitim, uygun fiyatlı konut vb.) ve özellikle zor ekonomik zamanlarda istihdam sağladığını savunur. (Demokratların çoğu bu fikre bir dereceye kadar katılmaktadır).
"Trickle Down": Vergileri mümkün olduğunca azaltmak. Bu teoriyi destekleyenler, bireylerin ve işletmelerin istedikleri gibi harcayabilecekleri daha fazla paraya sahip olmaları gerektiğine inanmaktadır. Tüketiciler kişisel harcamalarıyla piyasayı canlandıracak, işletmeler ise yeniden yatırım yaparak ekonominin büyümesine yardımcı olacaktır. Yeni işçiler ve büyüyen işletmeler vergi ödedikçe bu daha fazla devlet geliri yaratacaktır. (Çoğu Cumhuriyetçi bu teoriye bir dereceye kadar katılmaktadır).
Devlet Borçlanması: Tahvil Satışı
Dünyanın her yerinde ve her düzeydeki hükümetler, proje ve hizmet harcamalarını finanse etmek için tahvil satarak borç para alırlar. Tahvil sahiplerine tahviller üzerinden faiz ödenir, ancak hisse senetleri gibi tahviller de diğer yatırımcılara satılabilir. Devlet tahvilleri gelirle (vergiler yoluyla) yıllar içinde kademeli olarak ödenir ve borç gelecek nesillere yayılır. Bu biraz mantıklı: Neden mevcut vergi mükellefleri, gelecek on yıllar boyunca herkes tarafından kullanılacak yeni bir köprü, okul ya da park için tamamen ödeme yapsın? Borcun yayılması daha adil olarak görülmektedir.
Birleşik Devletler federal Hazine Bonoları dünya çapında bireylere, bankalara ve küresel egemen fonlara (Çin, Japonya ve diğer birçok ülkenin devlet bankaları) satılmaktadır. ABD hükümeti iki yüzyılı aşkın bir süredir tahvillerinin ödemelerini istikrarlı bir şekilde yapmıştır ve bu nedenle ABD tahvilleri küresel olarak en iyi ve en güvenli yatırım olarak kabul edilmektedir - neredeyse hiç faiz ödemeden satılsalar bile satın alınmaktadırlar (ki son 12 yılın çoğunda durum böyleydi).
Kongre, ABD hükümetinin tahvil yoluyla sağlayabileceği azami borcu belirler ve buna "Borç Tavanı" denir. Borç tavanının yükseltilmesi ya da yükseltilmemesi tartışması vergi tartışmasına benziyor: Bazıları, özellikle de Demokratlar, Amerika'nın geleceğine yatırım yapmak için, özellikle de faiz oranları düşükken tahvil çıkarılmasını savunuyor. Diğerleri, özellikle Cumhuriyetçiler arasında, hükümetin gelecek nesillere daha fazla devlet borcu yüklememesi gerektiğini düşünüyor. En iyi enflasyon oranının, bir ekonomi için uygun faiz oranının ve vergi düzeyinin belirlenmesi gibi, ekonomistler ve politikacılar da ne kadar devlet borcunun çok fazla olduğu konusunda tartışmaktadır.
Devlet Borçlarına Güven
Devlet tahvili satın almak isteyen yatırımcılar için önemli bir husus, bir hükümetin borcunu ödeme kabiliyetine duyulan güvendir. Tıpkı bireyler ve işletmeler gibi, bir hükümet borcunu eksiksiz ve zamanında ödemeye devam ettiği sürece, bankalar güven düzeylerine göre faiz oranını ayarlayarak hükümete daha fazla borç verecektir. Ülkelerin bile kredi verenlerin ve yatırımcıların karar vermelerine yardımcı olmak için derecelendirme kuruluşlarından aldıkları kredi puanları vardır.
Bununla birlikte, bireylerin aksine, hükümetler hiçbir zaman borçlarını tamamen ödemezler, ancak bu, ödemeleri ne kadar iyi yaptıklarına bağlı olarak borçlanma yeteneklerinden daha az önemlidir. Örneğin, Almanya Birinci Dünya Savaşı'ndan kalan tüm tazminat ödemelerini 2010 yılına kadar tamamlamadı, ancak bu durum on yıllardır sürekli olarak dünyanın ilk üçü arasında yer alan ekonomisi üzerinde çok az etkiye sahip oldu.
Bir ülkenin ekonomisi çökerse veya başka bir felaket yaşanırsa ya da borç çok büyürse (ve yine "çok büyük"ün ne olduğu konusunda pek çok tartışma vardır), o zaman yatırımcıların güveni azalır ve hükümet tahvil satamaz ve borç para alamaz hale gelir. Bu durum sadece ülkelerin değil, en son Detroit ve Porto Riko olmak üzere ABD topraklarının da başına gelmiştir. Borç ödemeleri kredi verenler tarafından yeniden yapılandırılır veya tamamen ertelenir, yatırımcıların ve kredi verenlerin güven eksikliği nedeniyle gelecekteki borçlanma büyük ölçüde etkilenir. Bazen bir hükümet, ekonomik büyümeyi teşvik etmeyen bir altyapı inşa etmiştir; bazen de nüfusun bir şehri terk edip banliyölere taşınması gibi büyük değişimleri öngörememiştir. Bazen de, özellikle gelişmekte olan bazı ülkelerde, yolsuzluğa bulaşmış politikacılar ve yöneticiler fonları soymuş, devlete borç yüklemiş ama geriye değerli bir şey bırakmamışlardır.
Önceki Ders: Ek A: İcra Kurulu Başkanı Seçimi ve Oylama
Yorumlar
Yorum Gönder